3月26日晚间，在2018年6月15日赴港上市的第一家第三方支付上市公司汇付天下披露了上市后首份年度业绩报告。这也是支付行业上市公司的第一份“成绩单”，其中可以反应出2018年支付行业的种种变化，那么从中我们可以获得哪些有用的信息？

一、汇付天下的发展

2018年6月15日，汇付天下登陆港股市场，发行价为7.5港元，在汇付天下上市前，作为首家IPO上市的第三方支付企业可以说是万众瞩目，国内的机构和券商普遍看好，外资大行则相对谨慎，在汇付天下上市之后股价由于多方原因迅速破发，种种因素让许多投资者和投资机构对支付公司的上市发展前途表示担忧。

此次年报的发布，可以让人们从多方面更加直观的了解汇付天下上市之后的发展，也让人们看到汇付天下的发展成绩。

1、支付业务仍是主体

在报告中披露截至2018年12月31日止年度，汇付天下收入为人民币32.46亿元，较去年增长88%，而在收入体系中，POS服务收入为8337.30万元，移动POS服务收入为25.86亿元，互联网支付服务收入3.49亿元，移动支付服务收入1.19亿元，跨境支付服务收入为2999.5万元；年度经调整利润为人民币2.63亿元，较去年增长51%。

其中，支付服务收入占比97.6%，支付业务仍然是汇付天下的主要收入来源。可以看到伴随着支付行业的高速发展，2018年上市的汇付天下各项业务发展得到了显著提升。但也可以看到汇付天下仍然存在收入结构单一这一问题，移动支付行业作为不断发展的市场，适用法律、规则及法规也在不断地发展及演变。如果相关规则及法规发生任何变动，而收入结构单一意味着抗风险能力较弱，如果出现较大的行业改革，可能带来无法预料的变化。

同时报告中显示，在2018年，汇付天下在小微商户移动支付与行业解决方案等成熟业务中保持快速增长，汇付天下的小微商户由2017年底的约580万家增至约830万家；同时，行业客户数量由2017年底的约5,700家增至约8,700家。合作的SaaS供应商也由2017年底的10家提升至137家；汇付天下累计服务的账户数量由2017年底的2,700万增至3,100万。

得益于此，汇付天下2018年完成支付服务交易量达1.8万亿元，同比增长58%。小微商户一直是支付公司的“兵家必争之地”，而汇付天下的通过发展小微商户，实现了交易量和营收的大幅增长。

但目前行业内大部分小微商户都存在着跳码，套现等问题，由于各种利益原因，这些“擦边球”方式逐渐成为一种心照不宣的行为，并且还有许多其他不为人道的方式，这对于整个行业的发展仍有着极高的政策风险。

2、跨境出海成为新增长点

报告还表明，汇付天下在支付量显著增长的基础上，趁着近年跨境出海的热潮，开始同时针对出口电商类商户解决方案的深化合作，实现跨境业务交易规模快速提升，报告中显示2018年汇付天下实现跨境支付交易量202亿元，同比上涨312%，营业收入约3000万元，同比增长115%。

可以看到跨境支付业务一直是第三方支付公司转型发展的方向，从汇付天下的年报不难发现，跨境支付业务已经逐渐成为其业务新的增长点，对于许多第三方支付公司来说，发展跨境出海业务是一个能充分发挥优势的发展方向。根据相关报道，汇付天下服务的出口电商商家主要是大型跨境电商平台的国内商户，但与其他第三方支付公司的跨境支付业务有所不同的是，汇付天下并不直接服务于商户，而是对接金融科技企业，如PingPong，或是为知名跨境电商平台傲基、有棵树等提供国内结汇和清算服务。

但支付企业跨境业务虽然发展迅猛，也面临着一些问题，最明显的是目前仍有许多支付公司“沉迷”零费率大战，并且在海外业务上不断的走灰色地带，不仅如此，在第三方支付公司昂然出海的同时，“洗钱犯罪”等海盗也在对支付公司虎视眈眈，不仅是汇付天下，许多想要发展跨境出海业务的公司都需要更多的考虑潜在的威胁。

二、快速发展后的压力

1、高昂的销售成本

从报告中也可以看出目前支付行业的竞争压力同样越来越大，根据报告显示，汇付天下销售成本从11.59亿元增长至23.57亿元，涨幅高达103%,成本增幅主要来源于：1.随着收入增长而佣金及费用增加了约97%，此乃由于通过ISO获得的移动POS服务客户的支付交易量增加所致；2.交易量的增加导致处理费增加约134%，3.支付终端的布放终端折旧增加约129%。这些都让汇付天下的销售成本大幅上涨，竞争和监管的加剧也会让企业不敢贸然进行改革，这或许会让快速发展的汇付天下面临着钱越多利润越低的尴尬，而这些问题显然短时间内难以改变，虽然各项业务和营收数据成长十分华丽，但长此以往下去，结果可能不会那么让人乐观。

2、名不副实的“金融科技第一股”

不仅如此，在汇付天下上市之初，市场就已称其为“金融科技第一股”，但从报告中可以看到，支付业务仍是汇付天下的主要收入来源。作为金融科技股的汇付天下，金融科技服务收入为7271.3万元，同比减少约27%，仅占总收入的2.2%，虽然公司在财报中表示，金融科技服务收入减少主要由于互联网金融监管政策对行业总体发展产生影响，其作为提供互联网金融行业解决方案的第三方支付公司亦受到一定影响。可从汇付天下上市之后的多份财报来看，金融科技业务的发展着实有些缓慢，早前汇付天下的中期数据，就曾暴露过其金融科技业务发展问题，而从年报来看，情况并没有得到改观，虽然汇付天下在年报中着重提出加大了科研投入，从2017年的1.3亿元增加到2018年的2.3亿元，或许对金融科技业务发展有所帮助，但仍不免让人认为汇付天下离“金融科技第一股”实在是有些遥远。不禁让人认为所谓“金融科技第一股”名不副实。上市公司的金融科技发展尚且如此，也显示出目前金融科技发展的困难重重。

三、与拉卡拉数据对比

巧合的是，同样在3月26日，第三方支付公司拉卡拉支付股份有限公司（以下简称“拉卡拉”）成功过会，即将登陆创业板，成为A股首家独立的第三方支付上市公司。而在拉卡拉的招股说明书中，也有与汇付天下在毛利率，流动资产占总资产比例等方面的简单分析比较，但由于当时汇付天下尚未发布2018年报，对比的还是汇付天下2018年的半年报，这里，小编通过汇付天下2018年财报重新简单对比了拉卡拉招股说明书中的数据。

可以看到，拉卡拉在收入和净利润方面有所优势，而对比流动资产占总资产比率，第三方支付公司的流动资产占总资产的比率普遍较高，这源于数额较大的备付金存款造成的。而第三方支付公司之间的毛利率差别较大，主要原因在于各自业务模式上的差别，但可以看出拉卡拉的毛利率较高。而对比其中流动比率和速动比率，体现公司盈利能力较强，现金流状况良好情况。从数据上可以看出拉卡拉上市的能力和信心，在创造利润方面的能力也是可以预见的。拉卡拉的上市可谓是一波三折，通过借壳、拆分业务等手段都没能如愿，而如今终于成功过会，不仅是对拉卡拉的一次肯定，也让许多排队等待上市审批的其他第三方支付公司看到了上市的曙光。

四、上市潮要来了么？

在未来，拉卡拉成功上市之后，同样作为上市企业，两家公司日后的“成绩单”也会成为各界关注的焦点，同时也将帮助人们对支付行业的发展情况有更多的了解。

此次汇付天下2018年报的成绩和拉卡拉过会的消息，无一不刺激着有希望冲刺上市的第三方支付公司，而在看到上市希望后，相信会有更多的优质第三方支付公司去积极谋求上市，支付行业的上市之春或许即将到来，但上市对于第三方支付公司来说是否是一飞冲天也有待商榷，上市固然有优势，主要在于获得融资，保障运营的同时更好的扩展业务，打出口碑的同时还能通过一系列资本运作，实现跨越式发展。但同时也对上市公司盈利能力有更高的要求，资本是现实的，并且上市公司监管也会更加严苛在获得资本帮助发展的同时也面临着更大的发展压力。在移动支付行业从增量市场转变为存量市场，并且监管逐渐趋严的大环境下，对于现在的第三方支付公司，找对自身发展的道路更重于寻求资本的帮助。