当稳定币企业不再依附银行系统时，会诞生怎样的新型金融企业？这不仅关乎支付创新，也预示着「窄银行」从理论走向现实。而在稳定币浪潮中，银行失去支付特权后，又将如何重新定义自己的位置？

在首届支付创新大会上，美联储理事Christopher J.Waller提出了「精简主账户」（Skinny Master Account）的概念——这或许是以上这些问题的起点。

长期以来，直接接入美联储资产负债表，是商业银行独有的权力。Waller此次提出的「Skinny Master Account」设想，是让受监管的非银行支付公司获得一种简化账户，可以参与美联储结算，却不享有银行的全部功能和信用背负。「精简主账户」是一种「无特权」账户：不计息、无透支、无贴现窗口，只作为机构与美联储之间的清算通道，它是信任关系的最小单元。

支付从来都是银行业务的副产品。二十世纪的货币体系依附于部分准备金制度：银行吸收存款、发放贷款，并在此过程中创造货币。清算内嵌于银行资产负债表。每一笔转账，本质上都是银行间负债的结算。在这样的架构中，想要转移资金，就必须是银行。

而稳定币的出现第一次松动了这一格局。以1:1高质量储备资产支撑、可即时结算的代币，让资金在不依赖银行负债的情况下跨账本流动。作为数字货币的「纯粹形态」，同时也得以重新划分了金融体系的专业分工：托管机构负责保管，支付公司负责流转，贷款机构承担风险。

此次提出的美联储「精简主账户」，正是对此的制度性回应。它为「窄银行」模式提供了政策空间——那些不创造信贷、不承担期限错配，却能安全托管和转移资金的机构，可以直接进入央行结算体系。某种程度上，Waller的提案正是意识到，应将支付创新的空间交由市场化机构与创业公司，而让美联储专注于维护货币创造与清算体系的中枢稳定。

如果说OCC国家信托牌照为稳定币发行人解除了联邦层面的法律摩擦，让它们在50州货币传输法（MTL）之外获得统一合规身份；那么，「精简主账户」提供的是运营层面的身份——一个直连Fed结算系统的接口。对Circle和Paxos等公司而言，这意味着离开合作银行也能结算，审批周期缩短，监管路径更清晰。两项进展共同削减了围绕商业银行体系的「制度摩擦」。

这将为金融科技，尤其是支付领域，释放了新的创新空间。过去的体系自上而下——美联储、银行、再到非银行机构——Fintech虽能打造前端与合规工具，但清算层始终受制于银行，创新被锁定在「银行之上」。以Stripe为例，它为中小企业提供服务，却仍需依赖商业银行完成资金结算。「精简主账户」的引入打破了这一结构，非银行机构可直接接入美联储清算系统，绕过代理行，以更低成本、更高效率在央行账簿上完成最终结算。Fed首次在架构层面将私营创新与央行资金直连，让前端AI支付协议与稳定币储备在安全的央行轨道上原生生长，金融创新的「顶层天花板」被彻底抹平。

当非银行与银行在支付功能上站到同一起跑线，银行的支付收入势必被侵蚀。分析师预计，未来三年，新兴市场将有约1万亿美元存款流向稳定币，美国国内流失或高达6万亿美元。哪怕仅10%的存款迁移，也足以推高银行融资成本20–30个基点，大幅压缩利润。但银行仍握有稀缺的制度特权——唯一被允许全面开展信贷与资本市场业务的机构。未来，大型商业银行的重心将上移至贷款、承销、风险定价及托管服务。即便支付功能逐渐脱离轨道，银行仍会通过信贷创造的核心地位，深度嵌入新的结算网络。