5月21日，香港立法会正式三读通过《稳定币条例草案》（以下简称“《草案》”）。按照当前的进度，预计今年年底前，机构可向金管局申请成为合规稳定币发行商。

香港特区政府表示，欢迎立法会通过《草案》，以在香港设立法币稳定币发行人的发牌制度，完善对虚拟资产活动在香港的监管框架，以保持金融稳定，同时推动金融创新。

《稳定币条例草案》填补了市场监管空白

从《草案》的内容来看，其核心内容体现了香港金融管理局在创新与风险管控之间的平衡。

一是100%储备与隔离保管，《草案》要求，强调持牌发行者需建立一个稳健的储备机制，以确保稳定币储备资产优质、高流动性，且确保按面值能及时赎回稳定币。二是重视投资者保护，稳定币持有者有权向发行者按面额赎回稳定币，且需要在合理的时间内处理。三是严格合规框架，《草案》要求遵守反洗钱和风险管理措施、披露义务、审计要求和关键人员的适当性标准。四是持牌平台交易。稳定币必须在持牌虚拟资产交易平台进行交易，以严格保障交易合规性和投资者保护要求。

《草案》的落地标志着香港在虚拟资产监管领域迈出关键一步，不仅填补了法币挂钩稳定币的监管空白，更通过明确规则平衡金融创新与风险防控。香港通过立法明确稳定币的跨境监管规则，为行业提供了清晰的合规框架，并预留与国际监管互认的空间，也可能为其他司法管辖区提供范本。

实际上，香港对于虚拟资产的探索和监管一直都在进行中。

从时间上来看，早在2022年，中国香港特区政府就发表《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》，阐明有关在香港发展蓬勃的虚拟资产行业和生态圈的政策立场和方针；2023年12月针对稳定币发行人发牌制度发表了公众咨询文件；2024年3月，香港开始推出稳定币发行人“沙盒”制度；2024年7月，香港特区政府公布了参与稳定币发行“沙盒”计划的首批参与者；2024年12月，香港特区政府公布稳定币法案立法倡议，为全面监管锚定法定货币的稳定币奠定基础；2025年5月21日，香港立法会正式三读通过《稳定币条例草案》。

“沙盒”测试探索应用场景，首批5家参与机构

据移动支付网了解，2024年7月，香港公布的首批稳定币发行人沙盒名单包括5家机构，其中区块链科技公司两家，即京东集团旗下的京东币链科技（香港）、圆币创新科技，另外三家渣打银行（香港）、安拟集团（Animoca Brand sLimited）、香港电讯（HKT）选择联合申请。因此，首批沙盒发行人共五家机构参与，但实际上为三家。

金管局表示，设立“沙盒”的目的，是测试稳定币发行人的业务流程，评估他们如何合规和可持续地在香港开展稳定币业务。因此进入“沙盒”的申请者需要展示详尽且具备一定可行性的业务和“沙盒”计划。关键之一，就是申请者需要提出具体的应用场景，并说明其稳定币业务如何切实可行地解决经济活动中的痛点，为香港的经济和金融活动带来效益和新机遇。

今年2月，渣打银行（香港）、安拟集团、香港电讯共同发表声明称，三家企业已达成协议，将成立合资公司，期望向香港金管局申请牌照，发行与港元挂钩的稳定币。而近日，随着《草案》的通过，其表示正加紧相关的筹备工作，并会适时公布更多详情。

圆币创新科技曾表示，未来计划于以太坊上发行稳定币HKDR，该公司已经和数位资产托管供应商Cobo、跨境支付公司连连国际、虚拟资产交易平台HashKey Exchange达成合作协议，并于2024年9月获得一轮780万美元融资。此前，圆币科技行政总裁Rita Liu曾表示：港元稳定币未来不会跟USDT等美元稳定币抢市场，而是和各种稳定币一起拓宽应用场景。圆币科技目前有两大业务：支持数字法币支付的“圆币钱包”和“港元稳定币”。

5月23日，京东币链科技CEO刘鹏在接受媒体采访时表示，京东稳定币还没有正式发行，目前已经进入沙盒测试第二阶段，将面向零售和机构提供移动端及PC端应用产品。测试场景主要包括跨境支付、投资交易、零售支付等。目前正在与头部合规交易所进行合作，在零售支付场景，正在与京东港澳站等收单场景进行对接和测试。谈及入局稳定币业务的原因，刘鹏表示，是基于京东集团海外业务发展的考虑。

据移动支付网了解，京东科技集团近期在BOSS直聘发布多项RWA相关岗位招聘信息，并在招聘信息中表示这是“公司在新能源与区块链结合领域的战略布局”。其在岗位职责上特别强调，产品设计要支持数字人民币（国内）及数字银行（国外）对接，同时与虚拟资产交易所、主流公链、京东稳定币无缝对接。

《草案》通过后，已有进入首批稳定币发行人沙盒名单的部分机构公开透露称，期望在新的监管制度下申请牌照、发行与港元挂钩的稳定币，并表示“随着相关草案获得通过，正加紧相关的筹备工作”。

发牌设有过渡期，哪些机构有望获得牌照？

据悉，《草案》实施后，任何人如在业务过程中在香港发行法币稳定币，或在香港或以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，必须向金融管理专员申领牌照。

在资质方面，相关人士须符合储备资产管理及赎回等方面的规定，以及一系列打击洗钱及恐怖融资、风险管理、披露规定及审计和适当人选等要求。比如，申请方须满足资本充足性（最低实缴资本2500万港元），符合储备资产管理（与流通稳定币面值等值的高流动性资产）及赎回（无附加条件赎回权）等方面的规定。

从要求来看，资本充足性这一要求实际上就淘汰了大部分资金实力不够雄厚的中小型公司。

因此，首先最有可能申请并获得稳定币发行牌照的机构之一就是银行机构。银行在资本实力、风控能力和合规体系上具备天然优势，可凭借现有的业务框架快速转型为稳定币发行商，比如目前参与稳定币沙盒的渣打银行。

大型互联网企业也是候选者，这些企业在资本和技术上具有雄厚实力。特别是对于拥有支付应用场景的互联网企业，其业务天然与稳定币契合，比如京东币链科技。

此外，拥有区块链底层技术或支付网络的金融科技（FinTech）企业，同时具备足够的资本，也最有可能申请到牌照，如圆币科技。

这些参与“沙盒”的机构，经过测试有着申请牌照的先天优势，但是从流程来看仍然需要按照要求来申请成为正式的合规的法币稳定币发行商。

据此前公告表示，《草案》预计将在今年内生效，让业界有足够时间了解发牌制度下的要求。发牌制度亦设有过渡期安排，以便业界能按照条例的要求申领牌照及作出适当的业务安排。香港金管局还表示，接下来将就虚拟资产场外交易及托管服务展开咨询，并将发表第二份发展虚拟资产政策宣言。