本周亮点——稳定币正在动摇传统银行的根基。

美联储提出的「精简主账户」提案首次允许非银行机构直接接入清算系统。当FinTech可以直连Fed，创业的天花板被大幅抬高，未来金融科技赛道的创业格局会发生怎样的变化？

金融科技公司正在快速布局稳定币赛道：Wise为1600万用户筹备稳定币钱包；Revolut凭「双牌照」在欧洲构建从托管到发行的完整闭环。随着这些面向数千万用户的金融科技公司进入数字资产领域，普通用户与数字资产的互动方式，又将产生什么变化？

当支付不再依附银行，传统银行的收益将受到侵蚀，存款基础也可能出现结构性流失。面对这样的变局，未来的银行将何去何从？

从美联储新提案「精简主账户」看支付创新的新边界

当稳定币企业不再依附银行系统时，会诞生怎样的新型金融企业？这不仅关乎支付创新，也预示着「窄银行」从理论走向现实。而在稳定币浪潮中，银行失去支付特权后，又将如何重新定义自己的位置？

在首届支付创新大会上，美联储理事Christopher J.Waller提出了「精简主账户」（Skinny Master Account）的概念——这或许是以上这些问题的起点。

长期以来，直接接入美联储资产负债表，是商业银行独有的权力。Waller此次提出的「Skinny Master Account」设想，是让受监管的非银行支付公司获得一种简化账户，可以参与美联储结算，却不享有银行的全部功能和信用背负。「精简主账户」是一种「无特权」账户：不计息、无透支、无贴现窗口，只作为机构与美联储之间的清算通道，它是信任关系的最小单元。

支付从来都是银行业务的副产品。二十世纪的货币体系依附于部分准备金制度：银行吸收存款、发放贷款，并在此过程中创造货币。清算内嵌于银行资产负债表。每一笔转账，本质上都是银行间负债的结算。在这样的架构中，想要转移资金，就必须是银行。

而稳定币的出现第一次松动了这一格局。以1:1高质量储备资产支撑、可即时结算的代币，让资金在不依赖银行负债的情况下跨账本流动。作为数字货币的「纯粹形态」，同时也得以重新划分了金融体系的专业分工：托管机构负责保管，支付公司负责流转，贷款机构承担风险。

此次提出的美联储「精简主账户」，正是对此的制度性回应。它为「窄银行」模式提供了政策空间——那些不创造信贷、不承担期限错配，却能安全托管和转移资金的机构，可以直接进入央行结算体系。某种程度上，Waller的提案正是意识到，应将支付创新的空间交由市场化机构与创业公司，而让美联储专注于维护货币创造与清算体系的中枢稳定。

如果说OCC国家信托牌照为稳定币发行人解除了联邦层面的法律摩擦，让它们在50州货币传输法（MTL）之外获得统一合规身份；那么，「精简主账户」提供的是运营层面的身份——一个直连Fed结算系统的接口。对Circle和Paxos等公司而言，这意味着离开合作银行也能结算，审批周期缩短，监管路径更清晰。两项进展共同削减了围绕商业银行体系的「制度摩擦」。

这将为金融科技，尤其是支付领域，释放了新的创新空间。过去的体系自上而下——美联储、银行、再到非银行机构——Fintech虽能打造前端与合规工具，但清算层始终受制于银行，创新被锁定在「银行之上」。以Stripe为例，它为中小企业提供服务，却仍需依赖商业银行完成资金结算。「精简主账户」的引入打破了这一结构，非银行机构可直接接入美联储清算系统，绕过代理行，以更低成本、更高效率在央行账簿上完成最终结算。Fed首次在架构层面将私营创新与央行资金直连，让前端AI支付协议与稳定币储备在安全的央行轨道上原生生长，金融创新的「顶层天花板」被彻底抹平。

当非银行与银行在支付功能上站到同一起跑线，银行的支付收入势必被侵蚀。分析师预计，未来三年，新兴市场将有约1万亿美元存款流向稳定币，美国国内流失或高达6万亿美元。哪怕仅10%的存款迁移，也足以推高银行融资成本20–30个基点，大幅压缩利润。但银行仍握有稀缺的制度特权——唯一被允许全面开展信贷与资本市场业务的机构。未来，大型商业银行的重心将上移至贷款、承销、风险定价及托管服务。即便支付功能逐渐脱离轨道，银行仍会通过信贷创造的核心地位，深度嵌入新的结算网络。

稳定币的欧洲时刻，MiCA如何重塑金融科技的监管坐标

目前为止，稳定币的故事仍以美元为中心。

无论是监管还是市场实践，美国都遥遥领先，统一的联邦体系让其成为全球唯一实现「全国合规通道+（即将）央行直接接入」的市场。

这一优势不仅体现在制度层面：《Genius Act》为美元挂钩代币建立了首个联邦监管框架，而货币监理署（OCC）的信托牌照则赋予Circle、Paxos等机构清晰的监管身份，摆脱各州MTL碎片化的约束，更重要的是，美联储提出的「瘦主账户（Skinny Master Account）」方案，一旦生效将让合格的非银行机构可直接接入清算网络，提升了私营金融科技创新的上限。

结果显而易见：全球99%的稳定币以美元计价。监管的确定性，正在成为美国稳定币生态的核心壁垒，也成为其他地区起跑的信号线。

如今，欧盟正在迎头赶上，最直观的体现是多家机构的合规申牌已陆续获批。自《加密资产市场监管法》（MiCA）在2024年底正式生效后，多家金融科技公司已开始申请新的合规许可，以适应统一的欧盟监管体系。

MiCA要求此前分散在各成员国的VASP（虚拟资产服务提供商）体系转化为CASP（加密资产服务提供商），并将所有加密业务纳入统一授权。

其监管结构分为两层：

CASP牌照赋予企业在欧盟范围内合法地提供和推广加密资产服务，包括托管、交易、订单执行及顾问服务；

EMI牌照（电子货币机构）则明确电子货币与稳定币的发行、储备及治理要求。

对希望在欧洲实现「从托管到发行」闭环布局的企业而言，双牌照（CASP+EMI）正成为新的入场门槛。区块链基础设施公司Plasma正同步申请MiCA下的CASP和EMI许可，计划打造「全牌照支付堆栈」，并通过收购意大利VASP实体，构建从VASP到CASP再到EMI的三层合规路径，为跨境结算和企业账户提供以稳定币为底层的清算体系。另一家代表性企业Revolut的路径更贴近银行逻辑：在持有立陶宛EMI牌照的基础上，公司已获塞浦路斯监管机构颁发MiCA许可证，可在欧洲经济区提供加密交易、托管及稳定币发行服务。据知情人士透露，Revolut正研究基于1:1锚定机制的稳定币方案，最快或于2026年推出，成为首个在欧盟统一监管框架下发行稳定币的大型数字银行。作为估值450亿美元、覆盖约6500万用户的金融科技公司，这条清晰的合规路径，将为欧洲金融科技公司提供了在法规体系内推进创新的现实范本。

欧盟支持加密稳定币，驳回央行警告

• 欧盟委员会于10月10日表明，尽管欧洲央行（ECB）对金融稳定风险发出紧急警告，但将不会对稳定币公司施加额外限制，为Circle等主要稳定币发行商带来重大胜利；
• 争议核心在于稳定币公司能否将欧盟内发行的代币与欧盟外持有的代币视为可互换——即「多重发行」模式，欧洲系统性风险委员会曾警告这可能导致欧盟内持有的储备面临挤兑风险；
• 欧盟委员会认为「MiCA提供了一个强大且适度的框架来应对稳定币带来的风险」，这一立场回应了六个加密行业协会10月7日致函欧盟委员Maria Luis Albuquerque的请求。

点评：欧盟的这一监管立场为稳定币行业扫除了一大不确定性。在美国今年颁布立法促进稳定币使用的背景下，欧洲监管机构避免了可能削弱其数字资产行业竞争力的规定。据摩根大通分析师10月10日指出，99%的稳定币供应与美元挂钩，该行业增长将提升对美元的需求。对Circle等发行商而言，欧盟委员会的立场验证了其商业模式，无需将每个欧盟司法管辖区视为单独的孤岛，从而避免了巨大的运营成本和复杂性，为其在欧盟成员国的持续扩张扫清了道路。

沃伦参议员抨击稳定币法案，敦促财政部解决特朗普利益冲突和金融风险

• 参议院银行委员会首席民主党人Elizabeth Warren在致财政部长Scott Bessent的信中，将《稳定币创新指导与建立法案》（GENIUS）称为「对加密银行的轻度监管框架」；
• Warren特别关注特朗普家族经营的World Liberty Financial USD（目前全球最大稳定币之一）可能带来的利益冲突问题，要求财政部提出具体措施解决腐败问题；
• 她引用Paxos最近意外铸造3万亿PYUSD稳定币代币的事件，指出GENIUS法案缺乏必要保障措施「确保稳定币不会炸毁整个金融系统」，表明运营失误对发行方、市场诚信和金融稳定性构成严重风险。

点评：Warren的批评反映了民主党人对稳定币监管框架漏洞的担忧，与美联储理事Michael Barr上周表态一致。随着国会开始起草监管整个加密行业的大型法案，民主党和共和党计划分别与加密行业高管举行会议。Warren呼吁财政部提出打击非法金融、保护消费者免受稳定币相关交易欺诈的具体计划，并在实施GENIUS法案时弥补金融稳定性方面的不足。

美国货币监理署OCC淡化稳定币引发「银行挤兑」担忧

1. OCC署长Jonathan Gould在美国银行家协会年会上表示，稳定币不会引发突发性存款危机，任何大规模存款外流「不会在无人察觉的情况下发生」，也「不会在一夜之间发生」；
2. 渣打银行预测稳定币可能在三年内从新兴市场银行吸走1万亿美元存款，而美国财政部报告估计，根据收益率情况，稳定币可能导致美国高达6.6万亿美元的存款外流；
3. Gould鼓励社区银行将稳定币视为与华尔街巨头竞争的工具而非生存威胁，表示支付稳定币连接「可能是社区银行打破美国支付系统中最大银行主导地位的机会」。

点评：银行业担忧情绪加剧，美国银行家协会、银行政策研究所等50多个州银行团体8月致函国会，要求关闭《GENIUS法案》中的「多个漏洞」，包括将禁止支付利息的规定扩展至「数字资产交易所、经纪商、交易商及关联实体」，并取消允许非金融公司发行稳定币的审批路径。虽然稳定币带来挑战，但也为银行采用区块链基础设施代币化存款、简化支付并发行受监管的计息数字美元创造了机会。

Coinbase推出美国运通卡，为Coinbase One会员提供最高4%比特币返利

• Coinbase宣布其Coinbase One Card现已向所有美国Coinbase One会员开放，会员年费为49.99美元，每笔购物最高可获得4%比特币返利；
• 该卡没有外币交易费用，持卡人可以使用关联的银行账户或Coinbase账户内的加密货币支付信用卡账单，获得的比特币奖励在赚取时不会出现在1099表格上，仅在后续出售时可能产生税费；
• 实体卡片特别设计有Satoshi Nakamoto于2009年1月3日创建的比特币创世区块（Genesis Block）原始数据蚀刻，强调其比特币优先的身份定位。

点评：加密奖励信用卡市场竞争日益激烈，Gemini最近宣布推出Solana版信用卡，提供高达4%的SOL返现、商户优惠可达10%及自动质押选项，并且无年费。两家公司的策略代表了不同的市场定位：Coinbase专注于比特币单一资产回报和创世块传统，面向愿意支付年费的比特币爱好者；而Gemini则提供多资产选择、类别奖励和无年费模式。随着加密支付主流化，这些产品将助力更多消费者通过日常消费获取加密资产，同时增强用户对各交易所的忠诚度。

加密做市商B2C2推出PENNY平台，实现跨链零费用稳定币互换

• 机构流动性提供商B2C2推出PENNY平台，支持包括USDT、USDC、USDG、RLUSD、PYUSD和AUSD在内的主要稳定币之间的即时、零费用互换，以满足机构对无摩擦流动性工具日益增长的需求；
• 该平台目前支持以太坊、波场、Solana和多个Layer 2网络上的稳定币交换，计划定期添加更多资产支持，目标客户包括银行、商户收单机构、交易所和稳定币基础设施公司；
• PENNY通过B2C2的机构交易基础设施在链上结算，该基础设施每日处理约10亿美元的稳定币交易量，使用户能够自动交换代币，无需支付费用，也没有交易对手风险。

点评：随着稳定币市场从加密原生交易扩展到支付、银行和结算用例，B2C2的PENNY平台为传统金融机构和企业提供了实时执行和结算基础设施，避免了网络碎片化风险以及在交易所交易的摩擦和高成本。B2C2集团CEO Thomas Restout表示，「稳定币已经超越了加密交易用例」，而美国、欧盟和亚洲加速明晰的监管环境促进了受监管稳定币的采用并鼓励了包括银行和金融科技公司在内的新发行方。

Coinbase推出工具让Claude和Gemini等AI代理可直接使用加密钱包

• Coinbase发布新系统Payments MCP，旨在使大型语言模型（包括Anthropic的Claude和Google的Gemini）能够「上链」，直接访问区块链钱包并使用加密货币进行交易；
• 该工具由Coinbase Developer Platform开发，是在Coinbase和Cloudflare支持的x402基金会启动后推出的，该基金会旨在标准化AI支付；
• Payments MCP是一种模型上下文协议（Model Context Protocol），让AI模型可通过自然语言访问与人类相同的链上金融工具，从钱包和入金渠道到稳定币支付。

点评：这一举措标志着主要科技公司对让AI模型直接访问链上金融系统的兴趣日益增长。Coinbase高管表示，加密支付轨道特别是稳定币「是智能体商务的理想支付基础设施」，因为它们「以代码速度运行，与API无缝集成，并使自主代理能够在没有人类摩擦的情况下行动」。值得注意的是，Payments MCP可以在本地桌面上运行，几乎不需要用户输入，并可根据特定代理需求进行定制，这将首次让广泛使用的LLM原生连接到加密经济和支付协议。

Coinbase将为Base网络添加隐私交易功能

• Coinbase首席执行官Brian Armstrong宣布公司正在为其Layer 2网络Base开发隐私交易功能，将在不久的将来分享更多细节；
• 此举是Coinbase隐私战略的一部分，该战略因2025年3月收购Iron Fish团队而得到加强。Iron Fish团队已整合进Base内的「隐私团队」，专注开发「隐私保护原语」；
• 此消息发布之际，隐私币再次引发全球关注，尽管面临监管压力，ZEC、XMR和DASH等隐私代币今年大幅上涨，ZEC在过去30天内上涨460%。

点评：Armstrong表示「隐私对于释放链上未来的全部潜力至关重要」，此举显示Coinbase正积极应对用户隐私需求。虽然隐私币因可能被用于非法活动而面临监管机构的严格审查，导致禁令和交易所摘牌，但研究显示仅约7%的隐私币交易与可疑非法活动相关，而加密货币交易总体上只有0.14%涉及非法活动。Coinbase此举将为主流区块链带来增强的隐私保护功能，可能重新定义加密生态系统中隐私与合规的平衡。

Tether开源跨链钱包工具包，支持人类和AI Agent在多链使用

• Tether开源了模块化钱包开发工具包（WDK），允许开发者构建自托管钱包，支持比特币、闪电网络、以太坊、Arbitrum、Polygon、Solana和TON等多条区块链；
• 该工具包可部署于移动设备、桌面和嵌入式硬件，包含模板和模块让开发者无需依赖封闭平台即可添加交换和借贷等钱包功能；
• Tether CEO Paolo Ardoino表示，这是建设「自由韧性的货币基础设施」，支持「人类、自主机器和AI代理控制自己的财务」。

点评：此举是Tether进军AI领域战略的一部分，Ardoino预测未来15年「每个AI代理都将拥有钱包」，机器对机器商务将爆发式增长，AI代理将使用稳定币和比特币而非传统银行账户进行交易。

摩根大通：Stripe在AI和资金流动领域的「双重革命」或将开启3500亿美元市场

• 摩根大通分析师报告指出，Stripe正在AI商务和数字资产基础设施两大领域布局，预测到2030年末可能开拓超过3500亿美元的市场机会；
• 这家估值1070亿美元的金融科技公司2024年实现盈利，年度支付处理金额超过1.4万亿美元，遍及195个国家，净收入同比增长28%至约51亿美元；
• Stripe通过收购稳定币编排平台Bridge和加密钱包提供商Privy重返加密领域，并正在与Paradigm合作孵化专为高吞吐量支付设计的Layer-1区块链Tempo，该网络上周宣布以50亿美元估值融资5亿美元。

点评：摩根大通将Stripe描述为「无国界金融服务的受益者」，认为其在AI创业公司中的早期牵引力为「代理商务」（agentic commerce）规模化提供了结构性优势。Stripe有望从AI代理、稳定币和可编程货币与全球商务的整合中受益。然而，分析师也指出了与企业扩张、业务拆分和监管风险相关的挑战，特别是围绕美国的稳定币监管和欧洲的MiCA规则。

日本三大银行集团计划联合推出稳定币

• 据日经新闻报道，日本三大银行集团—三菱UFJ金融集团、三井住友金融集团和瑞穗金融集团计划联合推出稳定币，为企业客户创建共享的发行和转账框架；
• 该稳定币初期将锚定日元，后期可能推出美元计价版本，将在共同技术和法律标准下实现银行间互操作性；
• 三菱UFJ金融集团早在2023年已创建区块链基础设施和通证化平台Progmat，获多家日本机构支持。

点评：全球稳定币市场正快速扩张，与欧洲九大银行计划发行欧元稳定币相似，日本此举旨在建立本国数字支付标准，应对以美元稳定币为主导的3000亿美元市场。

Salesforce支持的支付科技公司Modern Treasury以4000万美元收购Beam

• Modern Treasury将以4000万美元全股票交易收购稳定币基础设施项目Beam，后者为银行和企业提供即插即用的稳定币采用解决方案，此前估值约4400万美元；
• 这笔收购是金融科技公司吸收稳定币人才和工具趋势的一部分，类似Stripe去年以11亿美元收购Bridge并开发稳定币Layer 1「Tempo」，而Coinbase和Mastercard正陷入对BVNK的数十亿美元竞购战；
• Beam创始人Dan Mottice将加入Modern Treasury领导稳定币业务，Beam今夏已加入由Paxos、Robinhood等共同创建的全球美元网络联盟，该联盟正在开发USDG稳定币。

点评：金融科技对稳定币兴趣激增源于美国《GENIUS法案》在7月签署成法，为美元锚定代币建立正式规则框架，以及USDC发行商Circle在纽交所成功上市。对Modern Treasury而言，Beam的技术将帮助其在即时、可编程美元支付领域与Stripe和Coinbase展开竞争，扩展其传统支付轨道服务，进军快速增长的稳定币市场。

Stripe支持的支付链Tempo以50亿美元估值完成5亿美元A轮融资

• Tempo区块链完成5亿美元A轮融资，由Thrive Capital和Greenoaks领投，估值达50亿美元，成为稳定币基础设施赛道最具价值的新进入者之一；
• Stripe和Paradigm孵化的以太坊兼容Layer 1已与OpenAI、Shopify、Visa等合作，专为高吞吐量支付和结算优化；
• 以太坊知名开发者Dankrad Feist（Danksharding共同创建者）加入Tempo担任高级工程师，表明支付基础设施正吸引顶级区块链人才，Feist是Danksharding分片设计的共同创建者，今年早些时候曾被任命为以太坊基金会L1扩容和用户体验的战略顾问，曾提议将以太坊gas上限提高100倍。

点评：此轮融资标志着金融科技巨头Stripe加速布局加密领域，继11亿美元收购稳定币基础设施公司Bridge后再下一城。

Tether战略投资Kotani Pay，推进非洲数字资产基础设施和跨境支付

• Tether宣布战略投资Kotani Pay，后者是连接非洲Web3用户与当地支付渠道的基础设施提供商，旨在降低非洲民众和企业参与全球金融的门槛；
• 根据Chainalysis区域报告，撒哈拉以南非洲加密经济规模虽小，但2024年7月至2025年6月期间链上加密交易量超2050亿美元，同比增长52%，主要由零售使用和汇款推动；
• 尼日利亚、肯尼亚、南非和埃塞俄比亚是用户和用例扩展的主要市场，加密货币正成为高通胀、货币波动和银行基础设施有限地区的重要金融工具。

点评：此项投资将使非洲企业和个人能够无缝获取数字资产和跨境支付系统，解决高交易成本、长结算时间等长期挑战，帮助以前被排除在国际金融系统之外的人群直接接入全球经济。Tether和Kotani Pay的合作标志着区块链技术如何转变非洲个人日常生活和商业运营的新基准。

Zepz推出Sendwave Wallet，赋能客户在日常交易中使用稳定币

• 全球支付集团Zepz（WorldRemit和Sendwave的母公司）推出Sendwave Wallet，这是一个基于稳定币的全球点对点跨境资金解决方案，让客户能在100多个国家无缝发送、存储和使用资金；
• 该钱包基于Circle的USDC、Solana区块链和Portal的跨境钱包基础设施构建，通过将余额与美元挂钩来维持稳定价值，解决货币贬值问题，同时提供近乎即时、可靠且经济实惠的转账服务；
• Sendwave Wallet已超越传统汇款业务，客户能在Sendwave生态系统内秒级完成资金转移，未来将能通过支付卡和二维码直接使用USDC余额进行现实世界支付和服务。

点评：Zepz此举代表了传统汇款公司向综合性金融服务平台的转型。通过整合稳定币技术，Zepz不仅解决了全球南方客户面临的货币贬值和金融可及性挑战，更为跨境社区提供了一种维护财务稳定的方式。Sendwave Wallet将进一步拓展功能，包括存款奖励、全球支付卡消费和账单支付，实现数字美元在日常生活中的实际应用。

Wise招聘数字资产产品负责人，为客户提供稳定币钱包服务

• Wise正在招聘数字资产产品负责人，以探索让客户在Wise账户内持有和使用数字资产，同时保持其现有法定货币服务的无缝便捷体验；
• 招聘描述明确表示，这是一个「让数百万客户在全球领先金融科技公司获得区块链和数字货币益处」的机会，表明Wise正将业务拓展至数字资产领域；
• 稳定币整合战略的核心目标是「货币化接收方」——一旦用户在应用内持有资金，公司就可以提供储蓄、信贷、投资等增值服务，构建金融超级应用生态。

点评：Wise此举代表了主流支付公司拥抱区块链技术的趋势加速。行业焦点正从单纯结算转向客户全周期服务。作为服务1600万客户的全球领先金融科技公司，Wise进军数字资产领域不仅将为其现有的多币种账户体系增添新维度，更可能改变数百万普通用户与数字资产的互动方式。