移动支付网讯：近日，美国普林斯顿大学教授马库斯·布鲁纳迈尔在韩国银行举行的2026 BOK国际会议第二场会议上发表观点表示，央行数字货币（CBDC）等数字支付系统的普及使得同时实现支付效率、信用供给和个人隐私保护三大目标变得困难。未来在数字货币的设计过程中，需要政策上的平衡。

他认为，虽然匿名的CBDC在隐私保护方面具有优势，但其交易记录无法完全追踪，可能增加违约风险，从而抑制信用供给。相反，能够追踪交易记录的系统虽然有助于扩大信用供给，但隐私保护水平可能会降低。

实际上，这样的观点也反映了央行数字货币（CBDC）在推进过程中，确实面临着“支付效率、信用体系与隐私保护”三者难以同时完美兼顾的深层矛盾。这一困境本质上是一个政策与技术的“不可能三角”，各国央行在设计CBDC时，都必须在这些目标之间做出权衡。

支付效率与隐私保护的冲突

CBDC的核心优势在于提升支付效率——实现即时清算、降低交易成本、支持离线支付等。然而，高效支付系统往往依赖于中心化账本或分布式账本技术，这意味着每一笔交易都会被记录和追踪。

近来，美国多个法案对CBDC表达了强硬的反对立场，其中一个最重要的原因就是崇尚自由的美国人认为CBDC是“最有效的监控工具”，认为在以个人隐私和自由市场原则为基础的国家里，这种货币没有存在的必要。

不过目前数字人民币的试点，正在努力尝试从效率和隐私之间找到平衡。

数字人民币采用“以账户为基础、兼容分布式账本技术（DLT）”的混合模式，既保留了账户体系的规范性、合规性和互通性优势，又吸收了区块链技术降低信任成本的优点。不过其在零售层面的设计仍然是基于中心化的账户交易模式，虽然2.0时代其将更多的运营管理权限交给了银行等机构，但仍然需要接入央行中心化的系统，这种设计虽然保障了系统的高效运行，但也意味着央行理论上能够监控所有交易流水。

另外，数字人民币遵循“小额匿名、大额实名”的监管要求，推出分级钱包机制，无需绑定银行卡即可完成小额交易，既保护用户隐私，也能通过技术手段满足反洗钱、反诈骗等监管需求。而这同时也就意味着，小额匿名情况下的反洗钱是更难的，大额实名情况下的用户隐私保护是相对受限的。

在很多人看来，CBDC的匿名性是保护用户隐私的重要机制，但完全匿名的数字货币很可能成为洗钱、恐怖主义融资与逃税的工具。这也是为何，数字人民币在最初设计“双离线”价值模式的硬钱包并进行成功测试之后，目前更多的是转向了更加可控的“准账户”模式硬钱包，因为完全脱离监管之外的设计是需要完善的系统体系支持的，在试点阶段这种不可控的金融风险当然是能避免则避免。

信用保障与商业模式的冲突

CBDC由国家信用背书，具有与现钞同等的法定货币地位，这种信用保障是CBDC的核心价值。然而，当CBDC提供“绝对安全”的信用承诺时，却可能对现有银行体系造成冲击，引发系统性金融风险。

传统银行的主要职能之一是吸收存款并用于贷款。CBDC使得个人和企业可以直接持有央行发行的数字货币，而无需通过商业银行。如果家庭储蓄从普通银行账户大量转移到央行数字钱包中，商业银行的存款基础将被侵蚀，进而影响其贷款规模和收益。这种“脱媒”效应可能导致银行商业模式需要重新调整。

这也是为何目前国际上绝大数央行在研究和试点CBDC时采用“双层架构”运营体系的原因，这种设计保留了商业银行的中介角色，但同时也带来了新的问题：商业银行对于CBDC的推广积极性不足，用户对于持有CBDC的意愿不足。

针对这个问题，数字人民币从1.0升级到2.0时代，由“数字现金”向“数字存款货币”转变。如此一来，数字人民币同时具备价值尺度、价值储藏和支付手段等核心职能，并由电子支付迈入数字支付时代，形成全场景货币能力，应用场景将更加丰富多元，可广泛用于批发零售、公共服务、社会治理以及跨境结算等领域。

但在移动支付网看来，数字人民币2.0时代的到来，似乎也迎来一些新的问题：

比如，数字人民币现在由央行负债转变为了商业银行负债，那么它的信用等级是不是降低了呢？数字人民币变成数字存款货币之后，又是否和银行在数字化转型过程中的“代币化存款”等研究形成竞争了呢？数字人民币变成商业银行负债之后，投入和产出的问题需要如何解决？

另外，数字人民币从央行负债转变为商业银行负债后，商业银行面临全新的合规挑战和运营压力，非运营机构以及中小银行仍然面临着参与度不足的问题。甚至可能产生“马太效应”导致生态参与机构与非参与机构之间的差距进一步扩大。这些都需要在后续试点过程中持续探讨。

结语

CBDC的三重困境本质上反映了数字经济时代“效率、安全与自由”的矛盾与共生。完全解决这一困境可能并不现实，但通过技术创新、制度设计和国际合作，或许可以在三者之间找到一个相对适中的平衡点。

目前，数字人民币正走在CBDC探索的前沿。截至2025年11月末，数字人民币累计处理交易34.8亿笔、金额16.7万亿元，通过数字人民币APP开立的个人钱包达2.3亿个，单位钱包1884万个。这些数据足以证明数字人民币在全球CBDC实践中的领先地位。

另外，可编程特性作为数字人民币有别于传统电子支付工具的核心特性，如今已经在试点中体现出了较为明显的优势，并广泛应用于各类场景中。

相信未来，随着试点的推进和经验的积累数字人民币或许能够在这条探索之路中找到这“三重困境”的真正破局之道。